Cuánto puede valer el dólar a fin de año según los analistas de mercado

Los datos surgen del último Relevamiento de Expectativas del Mercado publicado por el Banco Central. Los especialistas proyectan un dólar más caro y mayor inflación a mediano y largo plazo.
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Una caída de 9,5% del PBI, un dólar a $ 88,5 en diciembre, una inflación de 43,3% interanual para 2020 y un déficit fiscal primario de $ 1647 miles de millones. Los pronósticos de los analistas consultados por el Banco Central (BCRA) para su último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) no son precisamente alentadores.

Es que de acuerdo al trabajo publicado este viernes, para el que el BCRA recabó los pronósticos de 40 participantes –entre consultoras, centros de investigación y entidades financieras– entre los días 26 y 29 de mayo, la actividad económica se contraerá en este 2020 unos 2,5 puntos porcentuales (p.p.) más que lo previsto un mes atrás, y la inflación se desacelerará en el corto plazo y se incrementará en el mediano y largo.

Además, los analistas indicaron en diciembre el dólar será $ 3,1 más caro que lo proyectado hace un mes y el déficit fiscal primario será $ 263,1 miles de millones mayor que el estimado un mes atrás.

Los analistas que participaron del REM indicaron que prevén una fuerte contracción del Producto Bruto Interno (PBI) real para 2020 de 9,5%. Es decir, pronosticaron una caída 2,5 p.p. mayor que la que habían estimado el mes previo.

Sin embargo, si bien esperan una mayor contracción para los primeros trimestres del año (en particular para el segundo trimestre), la expectativa de los analistas prevé un rebote en 2021. Para el año próximo, anticipan un crecimiento económico de 4,5% i.a., lo que representa una recuperación 0,7 p.p. superior a la que preveían un mes atrás, y de 2% i.a. para 2022, sin cambios respecto de la encuesta previa.

Respecto a la inflación, los analistas consultados esperan ahora, para el corto plazo, una menor variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) que la proyectada un mes atrás. Pero la misma se acelerará en los próximos meses. Estiman que será de 1,7% en mayo, 0,8 p.p menos que en la encuesta previa, de 2,3% en junio y de 3% en julio, lo que representan disminuciones respectivas en los pronósticos de 0,5 p.p. y 0,2 p.p.

Sin embargo, la expectativa es que la inflación se acelere en los próximos meses, incluso más que lo proyectado en el último REM. El promedio de las variaciones mensuales esperadas entre mayo y noviembre de 2020 es de 3,1% mensual. Es decir, elevaron las proyecciones mensuales para el mediano plazo, ascendiendo en septiembre hasta 3,7% (con una variación de 0,2 p.p. respecto al mes pasado), a 4% en octubre (+0,4 p.p.) y ubicándose en 3,9% en el mes de noviembre.

De esta manera, el IPC para el año alcanzaría 43,3% interanual en diciembre (1,1 p.p. menos que la proyectada un mes atrás), pero crecería –siempre en relación a lo estimado en el REM de abril– en 2021 y 2022. Para el año próximo llegaría hasta 41,1% i.a., lo que representa una suba de 1,2 p.p. respecto del mes previo, y en 2022 treparía a 34,8% i.a., un aumento de 2,3 p.p. respecto de la encuesta anterior.

Por su parte, la previsión de inflación de los analistas para los próximos 12 meses se ubica en 51% i.a. Es decir, 2 puntos porcentuales más que lo previsto el mes pasado.

Dólar y déficit fiscal

Los participantes del REM de mayo indicaron además que prevén que el tipo de cambio nominal promedio alcance los $ 88,5 en diciembre 2020, incrementando así en $ 3,1 el valor del dólar respecto de la encuesta realizada un mes atrás. Y pronosticaron también que la divisa escalará a $ 122,4 en diciembre de 2021.

Para el corto plazo, en cambio, indicaron que el tipo de cambio nominal mayorista para este mes sería de $ 70,2 promedio, manteniéndose estable respecto de la encuesta previa. De esta manera, el crecimiento nominal previsto para 2020 sería de 47,7% i.a. y de 38,4% i.a. para 2021.

Respecto del déficit fiscal primario, los analistas elevaron sus proyecciones incluso antes de que el Gobierno nacional decretara la extensión del Aislamiento social, preventivo y obligatorio hasta el próximo 28 de junio. Incrementaron la proyección del déficit fiscal primario para 2020 hasta $ 1647 miles de millones ($263,1 miles de millones más que lo proyectado en el REM de abril). Mientras que para 2021 prevén un déficit de $ 1.145,5 miles de millones.

El pronóstico para 2021, en cambio, sugiere que el déficit se acotaría en términos nominales hasta $ 1145,5 miles de millones respecto del resultado deficitario esperado para 2020.

Por último, los analistas del REM indicaron que prevén que la tasa Badlar, para los depósitos de $ 1 millón o más, de bancos privados en pesos será de 28,4% durante junio y alcanzará 29,2% en diciembre de 2020, 420 puntos básicos por encima del nivel que proyectaban un mes atrás.

CPN Guillermo F. Williams

Asesor Financiero

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